自去年10月以来持续下跌后，比特币正显现出市场周期底部的形成迹象。富达研究分析师Zack Wainwright指出，长期持有者（持有时间超过六个月的地址）持有的比特币数量已接近创纪录的1500万枚。与此同时，超过40%的长期持有者供应处于亏损状态，这一比例与历史上比特币筑底阶段高度吻合。
“近40%的供应处于亏损——这一水平此前曾出现在比特币见底过程中。关键问题是：历史是否会重演？”Wainwright在报告中写道。数据显示，以30日均值计算，比特币跌破6.3万美元（7月17日）时，亏损供应比例一度攀升至50%。历史上，比特币在亏损供应占比达到46%-56%时往往触及周期底部，例如2022年比特币在1.6万美元附近见底时，该指标恰好触及50%。
不过，Wainwright也提醒，历史虽会押韵但并非简单重复。其他分析师指出，未来一个季度宏观与地缘政治压力可能限制加密资产及美股的风险偏好。机构需求端的疲软进一步印证了这一观点。
美国现货比特币ETF需求持续低迷
尽管本周二以来美国现货比特币ETF连续三日录得净流入，但月度均值仍处于低谷。据Glassnode数据，贝莱德和富达旗下两大ETF产品遭遇持续机构抛售，规模接近2025年水平。
6月及7月初，ETF的30日均值每日流出量超过2000枚BTC，本周虽略有放缓至约1250枚/天，但交易量显示投机兴趣同步下降。Glassnode认为，除非机构需求显著改善，否则比特币价格复苏可能推迟。“两大ETF的定向信念及活动水平均深度低迷，任何可持续的反弹都需要这一动态发生实质性逆转。”
截至发稿，比特币报62,800美元，日内下跌4%，几乎回吐了此前因CPI数据温和引发的反弹全部涨幅。机构与专业交易员并不排除进一步回调可能——期权持仓数据佐证了这一点。过去24小时，期权最大成交量集中在62,500美元和56,000美元的看跌期权（偏空押注），显示出大规模对冲下行风险的迹象。
不过，看涨期权（多头押注）同样存在一定成交量，目标指向68,000美元和79,000美元。这暗示市场对7月走势的预期可能呈区间震荡，大致在55,000至70,000美元之间。总体而言，60,000美元构成了关键支撑位，多项指标表明该价位可能成为潜在的周期底部。但在宏观逆风下，短期内不能排除跌破60,000美元的可能性。
总结
富达预计，随着亏损供应比例超过40%，比特币很可能处于周期筑底阶段。与此同时，交易员押注本月币价可能跌至62,500美元甚至56,000美元。