灰度研究（Grayscale Research）近日发布了一份看涨报告，针对去中心化衍生品交易所Hyperliquid（超流动性）进行分析。该报告采用创新的“每股收益”（EPT）估值框架，预测Hyperliquid到2027年可能产生约10亿美元的年收入。灰度认为，尽管Hyperliquid的原生代币HYPE今年大幅上涨，但当前价格仍处于“廉价”区间——其估计的EPT为3.25至3.75美元，按目前约54美元的币价计算，远期市盈率仅为15至18倍。
与传统企业不同，Hyperliquid不发行股票，而是通过交易收入以销毁手续费的方式奖励代币持有者。灰度对2027年的收入预测较2025年增长约20%，主要推动力来自加密货币交易量的反弹，以及与Hyperliquid的Aligned Quote Asset版本2（AQAv2）基础设施相关的新稳定币合作。根据核心贡献者代币解锁速度的不同，到2027年底HYPE的供应量预计在2.7亿至3.1亿枚之间。
然而，这份报告发布仅一天前，Hyperliquid上基于SK海力士（SK Hynix）股票的一个永续合约（perpetual futures contract）出现了定价异常。据链上分析师LookOnChain监测，该事件导致近1000个账户遭遇清算，清算总额超过8000万美元。事件的起因是，在韩国清淡的盘前交易时段，单笔SK海力士股票的交易价格较前收盘价折价约30%。这一错误报价被反映在xyzSKHYNIX永续合约中，导致该合约在几分钟内下跌近18%，而同期标的股票价格在短暂下跌后迅速收复了大部分失地。
市场运营商Trade.xyz（隶属于Hyperliquid的HIP-3框架）在X平台上表示，将“覆盖由异常波动造成的清算损失”。尽管市场波动剧烈，但Stocktwits上的散户情绪对HYPE仍保持看空，讨论热度较高。有用户指出，卖出HYPE就如同在苹果公司回购股票时出售苹果股票——因为收益最终会回流至Hyperliquid，并认为链上杠杆永续合约因其24小时不间断交易且无周末跳空风险，代表了“交易的未来”。
灰度也承认其预测面临关键风险，包括网络收入增长弱于预期，以及代币供应扩张快于预期等。