人工智能交易的下一个阶段可能不再依赖传统金融基础设施，而是转向为软件代理设计的加密支付轨道。Fundstrat的Tom Lee与资深宏观投资者Jordi Visser在时间节点上存在分歧，但最终指向同一资产——以太坊。
在Fundstrat主办的讨论中，Lee将当前AI周期比作1990年代初的手机热潮。当时摩托罗拉和基础设施供应商率先领涨，但最终的大赢家是后来分拆出来的铁塔公司和苹果。Lee认为，金融服务业将成为AI的下游市场，并警告不要在传统银行基础设施上构建代理商业。他列举了传统银行的四大支柱——信任、资金证明、借贷和征税——并认为代理并不需要其中任何一项。“认为这将建立在传统金融轨道上是个错误。”他说。金钱正在变成代码，因此股票、黄金和代币都可能作为支付方式清算。
这一轨道的一部分已在纸面上存在。2月25日提交的ERC-8183拟议以太坊标准，将代理支付锁定在托管中，直到指定评估机构签署。以太坊基金会研究员Davide Crapis与三名Virtuals Protocol工程师共同撰写了该标准，但仍是草案状态。
Visser曾在Weiss Multi-Strategy Advisers工作20年，目前领导22V Research的AI研究。他认为AI赚快钱的阶段已经结束，预计年化回报率约为30%，而非此前追逐的7至8倍。Lee则将同样的压缩视为轮动。两人都认为收费网络将吸收资金流，并同时点名以太坊。
以太坊目前交易价约1,873美元，30天上涨19.7%，但12个月仍下跌51%，较前一日略高2%。Lee担任BitMine Immersion Technologies董事长，该公司是最大的以太坊企业持有者，7月27日披露持有579万枚ETH，接近流通量的4.8%，加密资产及现金达118亿美元。“因此BitMine股价的未来高度依赖以太坊的未来价格，”Lee在7月董事长致辞中表示，相关性达90%。
小组成员Jansen Teng是Virtuals Protocol联合创始人兼CEO，他提供的数据对时间表提出质疑。该平台允许代理持有钱包并链上互相支付。Teng表示，代理代币发行平台已清算约150亿美元交易量，而代理间商务一年仅结算约5亿美元——代理投机规模是代理实际交易的约30倍。这两项数据均为公司报告，未经独立验证。Teng称代理留存了250万美元利润，产品尚未达到产品市场契合。Virtuals委托了Fundstrat研究，并是该公司的客户。其VIRTUAL代币交易价约0.56美元，较2025年1月峰值下跌89%，即使代理已开始在链上交易代币化股票。
问题不在于AI交易是否结束，而在于机器支付是否会在押注其上的资产负债表需要这个故事兑现之前到来。